1 av 5 oljefond-kroner kan ryke ved en AI-kollaps

Teknologiaksjer ga rekordavkastning for oljefondet i 2024. Men det er sårbart i fall AI stuper.

Oljefondssjef Nicolai Tangen fikk gode resultater med investeringene i AI i 2024. Samtidig vil det får store konsekvenser for dine og mine sparepenger dersom det viser seg at AI er en boble, og den sprekker. 📸: Heiko Junge / NTB
Oljefondssjef Nicolai Tangen fikk gode resultater med investeringene i AI i 2024. Samtidig vil det får store konsekvenser for dine og mine sparepenger dersom det viser seg at AI er en boble, og den sprekker. 📸: Heiko Junge / NTB Vis mer

– Fondet fikk en svært god avkastning i 2024, som følge av et veldig sterkt aksjemarked, sier leder Nicolai Tangen i Norges Bank Investment Management (NBIM).

NBIM blir gjerne omtalt som Oljefondet.

– Det var særlig de amerikanske teknologiaksjene som bidro til resultatet, forklarer han.

Samtidig kan mye av veksten raskt forsvinne.

Fondet kan nemlig tape nær en femdel av sin verdi hvis AI-sektoren krasjer.

Rekordvekst målt i kroner og øre

Statens pensjonsfond utland fikk en avkastning på 13 prosent – tilsvarende 2511 milliarder kroner.

I kroner og øre er dette den største avkastningen fondet noen gang har hatt.

I tillegg fikk fondet en valutaeffekt – som følge av at krona svekket seg mot flere av hovedvalutaene – og en tilførsel på 402 milliarder kroner i fjor.

Avkastningen i prosent er imidlertid langt fra rekord og mer på det jevne. Oljefondet ble dessuten slått av referanseindeksen, med 0,45 prosentpoeng, for andre år på rad.

Fondet hadde en verdi på 19.742 milliarder kroner ved utgangen av fjoråret – etter en total verdiøkning på nesten 4000 milliarder kroner.

Halvparten i teknologi

De sju teknologiselskapene som bli kalt «The Magnificent Seven» – Microsoft, Apple, Nvidia, Meta, Amazon, Alphabet og Tesla – var de aller største bidragsyterne til fondets samlede avkastning.

Samlet står teknologiinvesteringene for nesten halvparten av avkastningen – men også for en av de største truslene mot pensjonsfondet.

Da Nvidia stupte med nesten 17 prosent mandag, raste milliardene ut av oljefondet.

Stor konsekvens hvis AI krasjer

To dager senere peker NBIM på at det er en betydelig tapsrisiko knyttet prisingen på utvikling av kunstig intelligens og teknologien bak.

En rekke forhold – som regulatoriske inngrep, teknologiske tilbakeslag eller knapphet på ressurser – kan føre til at forventninger om fortsatt skyhøy profitt blir gjort til skamme.

I rene tall anslår forvalteren at fondet kan tape rundt 18 prosent av sin verdi i et slikt scenario. Desto verre er det hvis en AI-kollaps kommer som følge av en mer fragmentert og polarisert verden.

En slik kombinasjon vil trolig innebære betydelig større tap enn hvis bare et av de to scenarioene inntraff, ifølge NBIMs stresstester.